الطبية المتخصصة (4019) تفوز بعقد من وزارة الصحة بقيمة 3.8 مليار ريال يعادل 2.5 ضعف إيراداتها السنوية

فازت الشركة الطبية المتخصصة (سمو هيلث كير، 4019) بعقد من وزارة الصحة بقيمة 3.8 مليار ريال لبناء وتشغيل مستشفى سابك التخصصي للرعاية السلوكية، وهي صفقة تعادل نحو ضعفين ونصف إجمالي ما حققته الشركة من إيرادات العام الماضي. والإفصاح الصادر في 18 يونيو هو أكبر عقد في تاريخ الشركة، ويأتي على هيئة شراكة بين القطاعين العام والخاص لمدة 15 عاماً يقف خلفها طرف سيادي.

ستُنفَّذ الأعمال عبر شركة المختص الصحي الطبية، وهي شركة تابعة تملك فيها الطبية المتخصصة حصة 51%. وبموجب الشراكة تكون وزارة الصحة جهة الإسناد والمالك للأصل، فيما تتولى الشركة التابعة تشغيل المنشأة التي تضم 150 سريراً للتنويم و19 عيادة خارجية وست غرف للرعاية النهارية، على أن تبدأ الخدمات في يناير 2027.

لماذا يهم حجم العقد

سجّلت الطبية المتخصصة إيرادات بلغت 1.54 مليار ريال في 2025 وصافي ربح قدره 266 مليون ريال، عند قيمة سوقية تقارب 4.35 مليار ريال. وعقد منفرد بقيمة 3.8 مليار ريال يقترب من 87% من القيمة السوقية للشركة بأكملها ويعادل نحو 2.5 ضعف مبيعات العام الماضي. وبتوزيع القيمة على مدة الخمسة عشر عاماً وتشغيلها عند هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الذي بلغ نحو 27% في 2025، يشير العقد إلى ربح تشغيلي سنوي في حدود 70 مليون ريال عند التشغيل الكامل للمستشفى، وهو ما قد يرفع أرباح المجموعة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك بنسبة من خانة العشرات المتوسطة. وتأخذ حصة الـ49% التي لا تملكها الشركة في الشركة التابعة نصيبها من ذلك، فيكون الأثر على الأرباح حقيقياً لكن بحسب الحصة. والمكسب الأكبر هو الوضوح. فخمسة عشر عاماً من الإيرادات المتعاقد عليها مع وزارة الصحة تزيل جزءاً كبيراً من مخاطر التنفيذ التي كانت السوق تسعّرها في السهم الذي تراجع 28% خلال العام السابق.

قراءة القطاع

تدفع السعودية نحو إسناد حصة كبيرة من إدارة المستشفيات إلى مشغّلين من القطاع الخاص بحلول 2030، وتُعدّ الرعاية السلوكية من أكثر أركان تلك الخطة نقصاً في العرض. وتملك الطبية المتخصصة الآن سجلّ أسبقية تشغيلية في منشأة مخصصة للرعاية السلوكية شمال الرياض، ما يقوّي موقفها في الجولة المقبلة من المناقصات. ويمكن توقّع أن تنافس سليمان الحبيب (4013) وفقيه للرعاية (4274) ودله الصحية (4004) بقوة أكبر على المشاريع التي ستتبع. كما يشير الإسناد إلى أن مشتريات وزارة الصحة لا تزال تتحرك بأحجام كبيرة حتى مع بقاء النفط قرب 80 دولاراً والموازنة تحت مراقبة أوثق.

أما بالنسبة للمستثمر، فالرقم الذي يجب متابعته الآن هو الإغلاق المالي وما إذا كان موعد بدء الخدمة في يناير 2027 سيصمد. العقد موقّع، والتنفيذ هو الاختبار التالي.