برنت المُؤرَّخ عند 131.97 دولاراً يُنذر بضغط حاد في السوق الفيزيائية مع استمرار إغلاق هرمز

سجّل خام برنت المُؤرَّخ — المعيار الحاكم لتسعير الشحنات الفيزيائية الفعلية من 10 أيام إلى شهر مسبقاً — 131.97 دولاراً للبرميل يوم الخميس، وهو مستوى يفوق العقود الآجلة لبرنت بنحو 36 دولاراً. يكشف هذا الفارق، الأوسع من نوعه منذ سنوات، عن المفارقة الجوهرية لأزمة الطاقة الراهنة: النفط وفير على الورق، وشبه معدوم على أرصفة الموانئ.

انهارت عقود برنت الآجلة بنحو 13% في جلسة واحدة في السابع من أبريل حين أُعلنت الهدنة الأمريكية-الإيرانية، في رهان على استئناف فوري للملاحة عبر هرمز. لم يشاطر متداولو السوق الفيزيائية هذا التفاؤل؛ إذ لم تعبر المضيق سوى نحو اثنتي عشرة ناقلة في أول 48 ساعة من الهدنة، مقابل تدفق يومي قبل الحرب كان يمثّل خُمس النفط البحري العالمي.

ما تواجهه شركات الخليج المنتجة

بالنسبة لأرامكو وأدنوك، يحمل هذا الفارق وجهين. المنتجون القادرون على تسليم البراميل فعلياً يجنون مكاسب استثنائية تتجاوز سعر العقود الآجلة. لكن الأضرار المستمرة في البنية التحتية — ولا سيما قطع هجوم المسيّرات على خط الشرق-الغرب ما يُقدَّر بـ700,000 برميل يومياً من طاقة التصدير البديلة — تعني وصول عدد أقل من البراميل إلى المشترين بصرف النظر عن الأسعار.

ارتفع خام WTI الآجل بنسبة 0.6% ليصل إلى 98.46 دولاراً يوم الجمعة. إذا أخفقت المحادثات في إسلام أباد وبقي المضيق مغلقاً بعد انتهاء نافذة الأسبوعين، فقد توقّعت Goldman Sachs أن يبقى برنت فوق 100 دولار طوال عام 2026. العقود الآجلة تسعّر تسوية. السوق الفيزيائية لا.