أكبر اكتتاب سعودي في 2026 ينهار مع إلغاء مطلق الغويري طرحها البالغ 799 مليون دولار رغم الطلب القوي

انسحبت شركة مطلق الغويري للمقاولات من طرح بقيمة 3 مليارات ريال (799 مليون دولار) في 10 يونيو، ملغيةً ما كان سيكون أكبر اكتتاب في السعودية هذا العام، رغم أن دفتر الطلبات المؤسسي غُطّي عدة مرات عند أعلى نطاق السعر. وتراجع تاسي 0.92% إلى 11,012 نقطة في ذلك اليوم، متخلياً عن معظم مكاسب الجلسة السابقة.

القرار هو أوضح إشارة حتى الآن إلى أن السوق الأولية في السعودية متجمدة. ومطلق الغويري ليست شركة ضعيفة. فالمقاول الرياضي، المؤسَّس عام 1977، كان يحمل محفظة أعمال تبلغ نحو 10.6 مليار ريال في نهاية مارس، أي نحو 3.3 أضعاف إيرادات 2024، وحقق 202 مليون ريال صافي ربح في الربع الأول بهامش 21%، وكان يحظى بمشورة الراجحي المالية ومورغان ستانلي. الطلب كان موجوداً. ومع ذلك سحب الملاك الطرح.

حين لا تكفي التغطية

دفتر طلبات مكتمل التغطية ثم يُلغى يخبرك أن البائعين خشوا السوق الثانوية لا المزاد. كان القلق أن طرحاً مسعّراً عند السقف قد يتداول بضعف بعد الإدراج، في سوق ثانوية لا تزال تهضم الحرب وعلاوة مخاطر ثقيلة. وهذه مشكلة ثقة لا مشكلة تسعير.

والأرقام المحيطة بالأمر صارخة. فالاكتتابان اللذان أتمّتهما السعودية في النصف الأول من 2026 جمعا معاً 122 مليون دولار. ومطلق الغويري وحدها كانت ستفوق ذلك بأكثر من ستة أضعاف. وجاء إجمالي إصدارات الأسهم الإقليمية في الربع الأول أدنى بنسبة 91% من العام السابق، وهي أبطأ بداية منذ 2011. وانسحاب مطلق الغويري بعد انسحاب إفسيم في ديسمبر يمدّ التجمّد ليطال حتى الأسماء عالية التغطية.

قراءة القطاع

يقع هذا بأثقل وزنه على الهندسة والمقاولات، حيث بات على المرشحين التالين أن يزنوا ما إذا كانت السوق ستستوعب أوراقاً جديدة أصلاً. كما يهم خط إصدارات السوق لعام 2026 والبنوك والمستشارين الذين يكسبون أتعاباً على الإدراجات. والشركة سليمة، فيُقرأ هذا توقيتاً لا تراجعاً. فمحفظة أعمال بـ10.6 مليار ريال لا تتبخّر لأن إدراجاً تأجّل.

والإشارة التي يجب مراقبتها هي أول صفقة تُسعَّر وتتداول جيداً. فإلى أن تجتاز إحداها السوق الثانوية بنظافة، سيظل المُصدِرون ينتظرون، مهما بدا الدفتر قوياً.