ملخص سوق تداول — مايو 2026: أسوأ شهر للنفط منذ 2020 وسوق صمد في مكانه

كان مايو الشهر الذي تبدّدت فيه علاوة الحرب. تراجع تاسي نحو 1% ليُغلق عند 11,077 نقطة، وسجّل النفط أسوأ شهر له منذ 2020، وقسّمت إجازة عيد طويلة الشهر إلى نصفين، فترك ذلك تداولاً هادئاً استقرّ أكثر مما تحرّك. بعد رحلة ذهاب وعودة أبريل، كان مايو زفير السوق.

النفط يقود القصة نزولاً

كانت القوة المهيمنة هي الخام. افتتح برنت مايو قرب 116 دولاراً وهبط ليُغلق عند 92.56 دولاراً في 29 مايو، بتراجع نحو 19% خلال الشهر هو الأحدّ منذ 2020، ليترك المؤشر القياسي أدنى بنحو 20% من ذروته في 2026. وكان المحرّك الدبلوماسية. فقد اتجهت الولايات المتحدة وإيران نحو إطار لمدة 60 يوماً لتمديد الهدنة، بمسودة بنود تعد بمرور غير مقيّد عبر هرمز، فسعّرت السوق عودة نحو إمداد طبيعي. وبالنسبة للسعودية، الحركة ذات حدّين، أسعار أضعف لكل برميل مقابل احتمال استعادة أحجام التصدير المفقودة خلال الأزمة.

سوق صمد في مكانه

كان تاسي نفسه منظّماً. صعد المؤشر إلى أعلى مستوى خلال الجلسة قرب 11,158 نقطة في 11 مايو، ثم هبط إلى نحو 10,956 بحلول 18 مايو، ثم صمد خلال إجازة عيد الأضحى التي أغلقت التداول معظم الأسبوع الأخير، لينهي الشهر عند 11,077. وتراجع شهري بنسبة 1%، مع هبوط النفط 19%، علامة سوق هضم الحرب بالفعل ولم يعد يتداول جنباً إلى جنب مع البرميل. وانضغط مضاعف السوق إلى نحو 16.7 ضعفاً للأرباح من 17.8 في أبريل، وهو تقييم يبدو أكثر معقولية بعد موسم أرباح قوي.

الأرباح تحمل العبء الأكبر

نزلت نتائج الربع الأول خلال مايو وكانت قوية. بلغ إجمالي أرباح المدرجين نحو 166.5 مليار ريال، بارتفاع 22% مع أرامكو و13% دونها. وأعلنت أرامكو 33.6 مليار دولار صافي دخل بارتفاع 26%، بمساعدة تشغيل خط أنابيب الشرق-الغرب بكامل طاقته لتوجيه الصادرات حول هرمز، وأقرّت توزيعها الأساسي البالغ 82.08 مليار ريال للدفع في يونيو. وحملت البنوك البقية، بصعود الراجحي 14% إلى 6.75 مليار ريال والبنك الأهلي السعودي 7%، فيما أكثر من ثلّثت البحري أرباحها وعادت بترو رابغ إلى الربحية. ومع ذلك تراجع سهم أرامكو نحو 4.5% خلال الشهر، متتبعاً النفط لا الأرباح.

التدفقات والسيولة وخط الإصدارات

بلغت الحيازات الأجنبية نحو 457 مليار ريال في نهاية الشهر، أدنى من مستويات أواخر 2025 إذ أبقت الأزمة الأموال الخارجية حذرة، حتى مع فتح السوق بالكامل منذ فبراير. وبلغ متوسط قيمة التداول اليومي نحو 5.73 مليار ريال، أعلى من معدل 2025. وتحرّكت السوق الأولية أواخر الشهر، مع تحديد مطلق الغويري نشرة إصدارها وبناء دفترها لأكبر إدراج مخطط له في العام، وهي صفقة لن تصمد إلى يونيو. وثبت الريال عند 3.75 وأبقت ساما معدل الريبو عند 4.25%.

أنهى مايو قرب 11,077 نقطة، بتراجع طفيف، مع تبدد علاوة الحرب في معظمها والأرباح تؤدي العمل. وكان المشهد عند مدخل يونيو سوقاً ينتظر ما إذا كان اتفاق هرمز سيتحول من إطار إلى براميل على الماء.